MUNDELL-FLEMING

aca va una tentativa de respuesta, pero ojo porque muchas cosas de las que voy a decir no tengo la certeza de encontrarlo en un libro.
La introduccion de cajeros automaticos reduce la necesidad de saldos monetarios para financiar transacciones o por motivo precaucion. Ese dinero en cambio puede dejarse en un banco en una cuenta corriente o una caja de ahorro. No aventuraría entonces a decir que la introduccion de cajeros automaticos disminuye la demanda de dinero, ya que se considera demanda de dinero tanto a los billetes y monedas en manos de individuos y bancos (base monetaria) como a los depositos a la vista (depositos en cuenta corriente). Habria, creo, un inconveniente con las cajas de ahorro...pero bueno, siendo economista uno puede suponer libremente lo que quiera a conveniencia. Supongamos entonces que los depositos en caja de ahorro son insignificantes o no se pueden retirar con los cajeros automaticos. Entonces, primera conclusion: LA INTRODUCCION DE CAJEROS AUTOMATICOS NO CAMBIA LA CANTIDAD DEMANDADA DE DINERO, PERO SI MODIFICA LA COMPOSICION DE DICHA DEMANDA.

Veamos los posibles efectos sobre la tasa de interes: la demanda de dinero decimos que no vario, pero se incremento la proporcion del dinero que se mantiene en depositos, por lo que es posible incrementar la oferta monetaria por expansion secundaria. Esto obviamente implica una baja de la tasa de interes y una expansion del credito, con los efectos positivos sobre el PBI en una economia cerrada con capacidad ociosa.
Que pasa con si la economia es abierta?

Con tipo de CAMBIO FIJO, claramente la reduccion de la tasa de interes incentiva a la salida de capitales en busca de tasas mas elevadas (y ademas existe un componente de importaciones por la expansion del credito), lo que tiende finalmente a restituir la tasa de interes en su nivel previo. El mecanismo es la absorcion monetaria con la subsiguiente elevacion de la tasa de interes. Basicamente lo que sucedio es que el multiplicador de la base monetaria se incremento por el cambio de composicion de la demanda de dinero. Como el tipo de cambio es fijo y la economia esta abierta, la base monetaria debe igualar a las reservas (multiplicadas por el tipo de cambio, en los 90 fue 1 a 1) y ademas la tasa de interes local debe "igualarse" a la internacional, por lo que los capitales se van del pais cuando la tasa de interes baja. Dicha disminucion de reservas implica una disminucion de base monetaria (obviamente!), y via multiplicador una disminucion de oferta monetaria, hasta que la oferta monetaria iguale a la demanda de dinero que quedo invariante. Por ende la situacion final de la economia es:
Demanda de dinero: igual que antes.
Oferta de dinero: igual que antes.
Base monetaria: menor que antes.
Multiplicador: mayor que antes.
Tasa de interes: igual que antes.
PBI: igual que antes.
Se deteriora la Cuenta Capital y posiblemente tambien la Cuenta Corriente (via importaciones).
Me parece que tales situaciones se conocen en la bibliografia como "sustitucion de moneda". Basicamente establecen que la repatriacion de fondos durante los noventa el unico correlato que tuvieron fue la salida de capitales via cuenta capital o via importaciones de bienes de consumo.

Con tipo de CAMBIO FLEXIBLE: la reduccion de la tasa de interes (por el incremento de la oferta monetaria producto de la exponasion secundaria debido al cambio de composicion de la demanda de dinero) incentiva a la salida de capitales, lo cual hace depreciar a la moneda domestica respecto de la extranjera. Dentro del modelito Mundell-Fleming esto equivale lisa y llanamente a un incremento de la oferta monetaria (que es lo que es), con lo cual la LM se moveria a la derecha. En la economia cerrada el incremento de la oferta monetaria hacia caer la tasa de interes y estimulaba asi la inversion. En una economia abierta el tipo de interes se mantiene fijo al internacional. Tan pronto el aumento del a oferta monetaria presiona a la baja sobre el tipo de interes, sale capital de la economia, se deprecia la moneda y se estimulan las exportaciones. Es decir, estimula la economia no via inversion sino via exportacion.
Con lo cual la tasa de interes debera quedar finalmente (luego de todos los ajustes) igual a la mundial.
Sabemos que la oferta de dinero se incrementa, ya que de alli partimos. ¿Que sucede con la demanda de dinero una vez que tiene lugar la depreciacion? Los manuales escritos desde los paises centrales indican que la demanda de dinero en principio se incrementa debido a las menores tasas de interes producto de la mayor oferta monetaria, y debido a dicho incremento se terminará igualando la tasa de interes local con la internacional. Luego la demanda de dinero se iria incrementando conforme se incrementa el nivel de actividad impulsado por el sector exportador.
Yo difiero con este analisis de la demanda de dinero, ya que no se aplica a la Argentina por lo menos, al menos en los casos de DEPRECIACIONES IMPORTANTES(como en el 2002). Cuando tiene lugar la depreciacion, la demanda de dinero disminuye, ya que los individuos buscan refugiarse de la perdida de capital que implica la depreciacion/devaluacion. Entonces compraran bienes fisicos o se refugiaran en monedas extranjeras fuertes. En definitiva, tiene lugar la desmonetizacion. Esta reduccion de la demanda de dinero en los paises perifericos, paradojicamente, hace elevar la tasa de interes. El motivo es muy sencillo. Cuando la gente disminuye la demanda de dinero retira los depositos de las entidades financieras, con lo cual las entidades financieras corren riesgos de iliquidez o incluso insolvencia, por lo que suben las tasas de interes para atraer depositos. Este fue el caso en Argentina 2001. Caia la demanda de dinero y subian las tasas de interes en los bancos. Luego de la recesion y cuando el sector exportador comenzo a dinamizar la economia, la demanda de dinero se incremento, lo que permitio al Estado emitir sin generar inflacion. Pero todo esto es un comentario al margen, ya que no creo que la introduccion de cajeros automaticos genere semejante fuga de capitales.
Entonces la conclusion final es que la oferta monetaria se incrementa, la tasa de interes se mantiene intacta, el tipo de cambio se deprecia y las exportaciones se estimulan, estimulando asi al PBI de una economia con capacidad ociosa. La cuenta capital se deteriora en un principio, y la cuenta corriente mejora luego de la devaluacion, pero dependiendo de ciertas condiciones (como la condicion Marshall-Lerner y el tema de la J curve).