Variación del Euro con respecto al dólar

También influyen las diferenciales en las tasas de interés y el grán déficit comercial de Estados Unidos.

Escribe Roberto A.Ruarte
Director de Ruarte´s Reports

La semana que pasó fue atípica por el feriado americano del jueves, y el viernes con media jornada o sesión.

Sin embargo muchos mercados latinoamericanos aprovecharon las sesiones para marcar nuevos records históricos, Argentina con el Merval cerca de los 1950 puntos, México con su IPC cerca de sus 25000 puntos, Brasil con su Bovespa en los 42000 puntos.
Los comentarios que se leen y escuchan apuntan al escenario de baja de tasas, al escenario de liquidez, y al escenario de apetito por riesgo que hace que los mercados emergentes sean interesantes para los inversores. Con un dow en 12280 puntos en máximos históricos, y el Sp500 y el nasdaq marcando record de recuperación desde el 2002, más y más opiniones positivas surgen con respecto a las inversiones de riesgo.

Sin embargo nosotros seguimos viendo otra película, casi en solitario seguimos advirtiendo que este escenario puede ser un espejismo y que no ser cauto en la actual coyuntura puede resultar extremadamente peligroso en vistas a lo que puede verse en el año 2007. Creemos que la psicología de masas se mueve cíclica y ciclotimicamente, los mercados anticipan, los excesivos consensos siempre son sancionados en los mercados, los mercados se mueven en manadas y efecto contagio, los techos se hacen con buenas noticias y en ambiente de euforia, los pisos con malas noticias y ambientes de pánico o desazón. Esta semana hubo un evento muy importante sin embargo este evento está en línea con una visión de cautela, en un trabajo que será presentado en nuestro cierre anual tanto en Buenos Aires, en la universidad San Andrés, como en Rosario en una charla organizada conjuntamente con el Rofex, creemos que la situación de los mercados en el 2006 es similar al verificado en 1973, estamos a 33 años del techo de 1973 y viendo que el desenlace será en el 2007 serán 34 años de Fibonacci exactos desde 1973. El análisis combinado de varios mercados nos hace presumir que podemos estar en un escenario similar al registrado entre 1968 y 1973 en EEUU. En 1968 el dow jones Industrials hace su techo, luego cae un 40 %, más tarde se recupera y en 1973 hace nuevos máximos históricos. Estos nuevos máximos ocurrieron en 1065 puntos de Dow un 6.5 % arriba de los de 1968 para posteriormente colapsar hacia 1974 (50 % de caída), este colapso se produjo con caída del dólar, suba del oro, suba del petróleo , suba de granos, y suba de tasa de interés. En el año 2000 el dow hace su pico en 11750 puntos, cae 40 % hasta el año 2002, se recupera a nuevos máximos históricos hacia el 2006, y nos encontramos en niveles de 12300 puntos esto es casi un 5 % arriba de los máximos del año 2000. En la semana que pasó no fue significativo el movimiento en Wall Street por el feriado, sin embargo, el viernes tuvimos un rompimiento alcista del euro y una fuerte caída del dólar, un rebote en el petróleo, una fuerte suba del oro.

Creemos que el escenario de suba de commodities, caída del dólar nos está dando un mensaje, creemos que en las próximas semanas y meses tendremos caída en Wall Street y veremos que sucede con la tasa de interés americana, lo concreto que vimos la semana que pasó es el que el euro movió el tablero, y la primera ficha de un dominó enorme ha caído, como seguirá? Veremos en las próximas semanas.

Nos ocupamos a continuación del análisis del euro y la libra esterlina.
El euro desde el techo de mayo de este año registrado en 1.2980 estuvo mucho tiempo consolidando, los ajustes pueden hacerse en término de precios o de tiempos, y en el caso del euro tuvimos muchos meses encerrado entre una zona de venta de euros de 1.2880-1.2980 y una zona de compra de 1.2480-1.2520 dólar por euros.
La superación de 1.2980 tiene importantes implicancias de corto pero fundamentalmente de mediano y largo plazo para la relación dólar euro.
El movimiento desde 1.1639 hasta los máximos de 1.2980 de mayo tenía tres movimientos, ahora al superar 1.2980 y alcanzar niveles máximos de 1.3108 dólares por euro, tenemos cinco movimientos evidentes desde los niveles mínimos de 1.1639.
Bajo nuestro modelo.

1)El piso de 1.1639 debería haber sido definitivo para el euro, marcando el fin del ajuste desde 1.3665, recortando el 38.2 % de las ganancias desde 0.82 a 1.3665 y encontrando soporte en la subonda de menor grado.

2)El avance desde 1.1639 debería al menos dirigirse en las próximas semanas nuevamente hacia la zona de 1.3665 dólar por euros, es decir que deberíamos ver en las próximas semanas nuevamente el euro alcanzando niveles máximos históricos y marcando una debilidad muy importante para el dólar.

3)Existen dos secuencias posibles de acceso a 1.3665 con diferentes implicancias, pero asumimos que al menos iremos a 1.3665.

a) Primera secuencia. Es interpretar que el ajuste desde 1.2980 a 1.2480 fue subonda 4 y que la actual subida es subonda 5 esta subonda 5 debería hacer techo en las cercanías de 1.3150-1.3250 esto sería una onda 1 de avance desde 1.1639, de acuerdo a este etiquetado luego debe venir un ajuste hacia 1.27-1.25 y posteriormente una gran suba que nos llevará a 1.3665 y a niveles mucho más elevados para los años 2007-2008 y 2009.

b)Segunda secuencia. Esta secuencia interpreta que el avance desde 1.1639 puede ir rapidamente hacia la resistencia de 1.3665 con ajustes menores, bajo esta visión la zona de 1.2950-1.3000 debería ser la zona de compra de euros, y el avance rápidamente nos llevará hacia 1.3665.

En el caso de la libra esterlina el techo de finales del 2004 fue en niveles máximos de 1.9549 (el equivalente de 1.3665 del euro), luego vino un ajuste o caída que termino en 1.7046 (el equivalente de 1.1639 en el euro), a diferencia del euro, la libra ya se encuentra con los niveles de 1.9350 visto el viernes a muy poca distancia de los niveles máximos de fines del año 2004, estamos cerca del 1 % de dichos máximos, y es por ello que favorecemos un rápido acceso a 1.9550, allí la libra tendrá las mismas dos opciones del euro, ajustar primero parcialmente las ganancias de los últimos meses, o superar los máximos de fines del 2004 y generar una gran suba arriba de 2 dólares por libra en forma rápida, en cualquier caso debemos ir bien arriba de los 2 dólares por libra en los próximos meses.

En resumen la ruptura del dólar contra las monedas del viernes ha sido muy importante y creemos que el dólar ha perdido su oportunidad de tener un rebote o recuperación mayor y ya nos encontramos dentro de la tendencia pro-monedas europeas que nos lleva a los máximos de diciembre del 2004, el mercado ha dado su veredicto dólar débil para los próximos años, lo dio antes de lo previsto, moviendo el tablero, ¿los otros mercados como reaccionarán? eso lo veremos en las próximas semanas, estar atentos.

Muy bueno el analisis...... aunque a dia de hoy veo un techo de 1.4567 y posiblemente rompa.